【上海商报】通用上调发行价 上汽参股仍为谜

 　　根据此前制定的IPO日程表，通用汽车重返美国股市的进程正在进入最后的倒计时今天，正式确定每股发行价；明天，同步登陆纽约交易所和加拿大多伦多交易所上市交易。由于受到了包括上海汽车(600104,股吧)在内的投资者的热捧，通用在路演过程中就收到了逾600亿美元的认购单，这使得原来20多美元的发行价上限很可能被一举突破，最高有望调至每股33美元。

　　路演获600亿美元认购

　　根据此前通用汽车提交的上市文件，本次通用汽车IPO的招股价区间定在每股26－29美元，而发行股份总量为3.65亿股，这意味着总融资额将达95亿－106亿美元。如果投资者需求旺盛，通用方面还将执行增发权，届时融资额还将水涨船高。此外，通用汽车方面还计划发售价值30亿美元的优先股，这些股票可以根据具有约束性的条款来转换为普通股。

　　不过，在本周进行的路演中，通用汽车受到了投资者的热捧，收获的认购单总额最终超过了600亿美元。由于各方投资兴趣大增，业界预计本次通用汽车IPO的发行价格和规模或将超过预期据外媒引述消息人士的话称，通用汽车方面已经将发行价区间上调至32－33美元，这意味着总融资额有望升至117亿－121亿美元。更有市场传言称，除了上调每股发行价外，通用此次出售的优先股规模将会从之前计划的30亿美元提升至40亿美元，最终的筹资规模可能会是161亿美元。

　　分析人士指出，通用汽车IPO如果能顺利完成，则对公司摆脱“国有”地位将起到关键作用。据悉，美国政府计划通过本次IPO将所持有的通用汽车公司股份比例从目前的60.8％降至43.3％。而加拿大联邦政府和安大略省地方政府以及美国联合汽车工人协会下属的医保基金也将卖出各自持有的股份，其中前者预计将持股比例从11.7％降至9.6％，后者则会将持股比例从17.5％降至15％。

　　不过，由于IPO路演遇到了超乎预期的市场热情，通用的承销商摩根大通和摩根士丹利均已敦促美国财政部在此次通用IPO中减持更多数量的股份，如果美国政府同意，其他各方可能会同时跟进。

　　通用汽车一年时间脱胎换骨

　　2009年6月，通用汽车公司不堪金融危机重创，宣布申请破产保护，公司股票被纽约证交所摘牌，通用汽车被迫退出华尔街。

　　随后，美国政府向这家有百年历史的汽车企业注入495亿美元救助资金，换回通用汽车60.8％的普通股及21亿美元的优先股，并对公司进行重新改组。

　　此后，通用汽车经历了一系列改革的“阵痛”，公司首先对自己庞大的汽车业务进行了大规模精简，相继转卖或关闭旗下多个品牌，仅保留雪佛兰、凯迪拉克、别克等几个核心品牌。同时，通用汽车在全球范围内裁员，削减代理商，关闭数十家工厂，并对管理层进行了“大换血”。

　　“瘦身”后，通用不仅削减了成本，而且利用其在产品开发以及全球广泛的销售和经销商网络等方面的优势，并充分依托中国和巴西等新兴市场强劲的市场需求，逐渐摆脱了破产困境。

　　统计显示，2009年通用汽车在130多个国家和地区共售出750万辆汽车，创造了近1050亿美元收入。

　　据通用汽车日前发布的今年第三季财报，公司在本财季中盈利增长20％，为20亿美元，同期获得营收为341亿美元，连续三个季度实现盈利，超过竞争对手福特汽车公司与克莱斯勒。通用方面预计，2010年公司将实现自2004年以来的首次年度盈利。财报同时显示，得益于北美业绩的改善以及中国市场爆炸式的销量增长，今年以来，通用汽车的营收稳步攀升。其中，在中国市场销量的井喷式增长更是一大亮点，从2000年的7.5万辆到2009年的180万辆，到今年再冲破200万辆大关业界认为，通用汽车在新兴市场的出色表现，使它赢得更多投资者的信心。

　　一些细节方面的数据也显示出这家公司在过去一年时间内的脱胎换骨。据北美权威汽车咨询机构统计，通用汽车二季度在北美生产的每辆汽车可以挣得2009美元，而在去年同期则赔上4081美元；二季度通用北美工厂变得忙碌了许多，当季的产能利用率为93％，而去年同期仅有40％。同时通用的一些新车也卖出了更高的价格，比如重新设计过的别克君越，售价一般在3万至4万美元，比老款高出了大约7000美元。

　　分析师们特别强调，通用汽车在美国销量的增长是汽车租赁公司和其他企业类客户购买量增加带动的。一般来说，面向个人的销售利润更高，并且能够更加真实地反映一家汽车生产商争取客户的能力。但在这一点上，据消息人士透露，通用汽车的销量下降了2％左右。

　　新闻链接

　　“上汽入股比例”明天见分晓

　　在通用汽车收到的逾600亿美元认购单中，有一份就来自中国上汽集团。据上汽集团透露，为完成最后的谈判和认购，上汽高层陈虹、胡茂元等已先后赴美。只是对于上汽具体的参股比例等问题，通用和上汽均未作明确回应。

　　根据目前外电的消息，上海汽车可能投资约5亿美元收购通用汽车约1％的股权。此前业内人士多认为上海汽车可以持有通用汽车10％的股权，从而通过股权合作巩固两者的战略联盟关系。

　　有分析师认为，上海汽车持股通用汽车，双方都有着强烈的意愿。上海汽车拥有丰富的资金流，通用汽车拥有广阔的海外市场，两者将携手进入印度市场，股权上的合作将巩固两者的关系。另外，通用汽车股权收益性预期很高，上海汽车有中长期获利需求。不过，“上海汽车持有通用汽车10％的股权不现实，首先是政治方面的因素，其次是审批流程比较麻烦。”

　　根据美国《威廉姆斯法案》规定，持股超过5％以上的股东，必须在10日内向美国证券交易委员会、交易所和被收购公司备案；此后，每发生买入或卖出1％以上该种股票时，须及时向上述机构补充备案。

　　“上海汽车有能力持股通用汽车一半的股权，但一旦上海汽车持股超过5％，上海汽车将需要备案，这可能会引起一部分人情绪紧张，5％的股权是一个比较合理的持股比，但1％的持股又太少了。”

　　中投顾问高级研究员黎雪荣表示，从上海汽车资金流管理和盈利需求来看，上海汽车三季度60％的利润都是来自非主营业务收入，上汽手握庞大的资金流，为了解决长期盈利问题，必须寻找新项目，投资通用汽车是一个很好的机会。上海汽车的财报显示，截至第三季度，上汽期末现金及现金等价物余额103.39亿元。今年下半年，上汽还推出了100亿元的融资方案。对于积极扩大海外投资的上汽而言，现金流显然不是主要问题。

　　“只要有利于上汽和中国汽车工业的，只要有利于上汽和通用汽车的进一步合作，上汽很乐意参与通用IPO。”上汽集团董事长胡茂元表示，“上汽支持合作伙伴通用汽车将是全方位的，其中不排除用资金支持通用汽车重新上市。”

　　然而，唯一的悬念在于，如果通用汽车的发行价或发行数量上调，是否会影响上汽最终持股通用的比例？相信这一谜底将在明天最终揭晓。

　　原文发布地址：http://stock.hexun.com/2010-11-17/125675810.html （上海商报）