桑德国际再次上市 借力补救资金短板

　　文/中投顾问

　　9月24日，桑德国际有限公司在香港联合交易所网站发出公告：本公司全部已发行股本以介绍上市形式于香港联合交易所有限公司主板上市。预期股份自9月30日开始，以每手1000股在香港联合交易所买卖，摩根士丹利为独家保荐人。

　　中投顾问环保行业研究员侯宇轩指出，7月份的上市失败并没有影响到桑德国际的进一步募资计划，此次卷土重来既期盼于大体金融市场环境的好转，也期盼于整个环保市场的环境培育。桑德国际作为中国水务市场上颇具竞争力的企业，未来发展前景较为可观，而资金供给往往成为桑德国际以及众多民营企业业务拓展的限制性因素。

　　水务行业发展至今，已经由单纯的市场运作方式转为市场以及资本相结合的运作方式，若没有大量的资金支撑，无论是横向业务拓展，还是纵向业务延伸，都将受到不同程度的影响。对于首家进入国际市场的中国水务企业桑德国际而言，资金流动显得更为重要，资金募集对于其业务沉淀以及成长性的培养将起着决定性的作用。

　　据中投顾问发布的《2010-2015年中国环保产业投资分析及前景预测报告》显示，桑德国际07年之后逐步分散业务，把业务扩充至建设、运营及移交(BOT)项目模式，更大力开拓设备制造业务和营运及保养项目业务。因此，工程、采购及建造（EPC）项目所贡献的收入由2007年的100%大幅下跌至2009年的80.6%。

　　中投顾问研究总监张砚霖指出，自09年以来，国企在资金方面的优势逐渐显现出来，在强大的资金运作下，国企在水务市场上频获捷报，在最近几轮的项目竞争中，桑德国际并没有参与，其中，资金方面的弱势是桑德国际无法回避的问题。桑德国际的定位是水务全产业链的独立公司，那么资金这块短板的高度将决定整个企业未来的成长高度。