多重因素推动 海螺水泥首季业绩大增

　　文/中投顾问

　　4月28日，海螺水泥公布第一季度报告，2010年1-3月，公司实现主营业务收入为60.70亿元，同比增长17.98%；归属股东的净利润为7.92亿元，同比增长93.75%。

　　中投顾问建材冶金行业研究员苑志斌指出，海螺水泥一季度实现业绩大幅度增长，主要得益于公司水泥销售量和销售价格的上升。相比于去年同期，今年一季度水泥及熟料的销量增加12%，水泥价格提高6%。水泥行业是一个规模效应相当明显的行业，在达到一定规模后，销售价格的微弱变化都能给企业带来巨大的利润，海螺水泥作为国内生产规模最大的企业，水泥销量和价格的上升对其盈利的贡献相当明显。

　　苑志斌继续指出，今年一季度燃煤价格的低迷使海螺水泥的生产成本降低，同时，公司大规模的采用低温余热发电技术，解决了生产过程中一部分能源需求，进一步降低了生产成本。公司一季度毛利率同比提高两个百分点至24%，每吨毛利53元，高于去年同期的46元。同时，海螺水泥的一季度的盈利还得益于其优秀的费用控制能力，2010年1到3月，销售费用、管理费用以及财务费用合计6.16亿元，同比下降0.82%。成本和费用的下降提升了公司盈利的盈利空间。

　　苑志斌还指出，除了受销量、价格、成本以及费用这些因素的推动，公司一季度的营业外收入增加高达496%，主要来源于政府补贴大幅增加。特别要提到的一点是，政府对新建低温余热发电机组的补贴额同比增加约1.5亿元，一定程度上增厚了业绩。目前，公司正在继续积极推进余热发电项目投资，2010年，公司计划有15套余热发电机组投入运行，新增装机容量162MV。

　　中投顾问建材冶金行业研究员邹明晓指出，从水泥行业的特征来看，一季度往往处于销售淡季，销售价格也低于其他季度。海螺水泥一季度毛利率环比下降了9个百分点，随着天气回暖，水泥销售价格逐渐回升，二季度毛利将会回调。同时，下半年海螺水泥还有9条熟料生产线以及12台水泥磨建成投产，新增熟料产能1620万吨，水泥产能2090万吨。预计公司下半年的表现较一季度会有更大幅度的提升。

　　中投顾问发布的《2010-2015年中国建材行业投资分析及前景预测报告》指出，截止2009年底，海螺水泥熟料产能达10206万吨，水泥产能达10550万吨，是世界水泥企业五强之一。同时公司在西南、西北地区还有多条大规模生产线在建设之中，公司向西部市场进军的步伐正在有序迈进中。