【每日经济新闻】利润增幅赶超全聚德 湘鄂情中餐巨头路仍漫长

　　简单地复制门店，利润就滚滚而来，这个连锁淘金的故事在其他行业讲了千百遍，也不乏成功者，但在中餐市场却很难继续下去。

　　两市首只民营中餐连锁股湘鄂情(30.24,0.29,0.97%)(002306，收盘价29.95元)向投资者递交的首份年报显示，公司2009年业绩同比增长20.27%，7.38亿元的总收入获得净利润7673.07万元，利润增幅直接 “甩掉”全聚德(34.29,0.32,0.94%)(002186，收盘价33.97元)。

　　业绩增长与门店扩张密切相关，刚刚募资9个多亿的湘鄂情，将再增6家直营连锁店，并称在3年内新建直营店11家，门店增速在中餐行业是惊人的。进而越来越多的投资者相信湘鄂情有潜力成为中餐连锁的巨无霸。但现实是，湘鄂情董秘熊国胜向《每日经济新闻》坦言，没有王者是整个行业的问题，湘鄂情能否突破瓶颈？仍在寻找答案！

　　成长性 湘鄂情超越全聚德

　　同样是中餐连锁，同样归类于特色酒楼的细分行业，同样都以北京为大本营，作为A股市场上仅有的两家餐饮连锁企业，湘鄂情与全聚德的比拼注定要一直进行下去。2009年的业绩显示，湘鄂情在净利润增长、净利率方面都超过了全聚德。

　　湘鄂情2009年主营收入7.38亿元，净利润7673.07万元，同比增长20.27%，净利率10.4%；全聚德2009年主营收入12.02亿元，净利润8440.51万元，同增11.57%，净利率7.02%。

　　值得注意的是，对于2010年的经营目标，两公司也截然不同，湘鄂情预计业绩增长20%左右，全聚德对业务收入和净利润增长预计分别只有4.69%和2.37%。

　　国金证券(20.53,-0.25,-1.20%)旅游行业首席研究员毛峥嵘说：“全聚德是国资背景，湘鄂情是民营企业，在经营上，后者更为灵活。”全聚德董事长姜俊贤也曾表示，湘鄂情作为民营企业，有自己特定的优势。

　　作为连锁企业，盈利模式能否复制是扩张最关键的一环。全聚德除北京、上海外的门店几乎全部亏损，烤鸭复制模式受到质疑。目前，湘鄂情培育的直营门店没有出现亏损，新店营业一年后便可盈利，湘鄂情门店复制似乎可行。

　　刚融资9个多亿的湘鄂情，目标是3年内新建11家直营店，公司直营店数量将由现在的14家增至25家，新增店中已有6家是本次的募投项目。“湘鄂情的定位相当明确，就是走中高端商务，公务兼家庭路线，这类酒楼每扩张一家店，投资庞大，过程复杂，如果公司真能实现3年建店11家的目标，在业内的速度是相当惊人的。”毛峥嵘称。

　　能够上市的中餐连锁企业并不多，有了资金，就有了扩张的资本，一切都在朝着好的方向发展，湘鄂情的前途也被无限放大，但事实并非如此！

　　存瓶颈 中餐连锁无王者

　　中投证券研究员曾光指出，30年来，中国餐饮零售额从1978年的54.8亿元增加到2007年的12352亿元，增长了225倍，人均餐饮消费额增长了166倍。毫无疑问，餐饮业是一个规模巨大的市场，一业内人士称，谁要是占到了中国餐饮5%的市场份额，谁就是中餐巨头。遗憾的是，至今也未有这样的巨头。且不说5%，即使1%的份额也没有哪家企业可以独得，与此相反，因快速扩张而失败的中餐连锁企业倒不少见。

　　资本市场对餐饮连锁的迷恋，让湘鄂情与全聚德的二级市场走势惊人地相似。

　　顶着两市首只民营中餐连锁企业的光环，湘鄂情2009年11月11日登录中小板时，首日过后，股价竟也连续飙升，涨幅超过50%，这与全聚德2007年11月上市时的表现如出一辙，当时这只“疯狂的鸭子”上市一个多月，股价近乎翻倍。不过快速创出新高后，这两家公司的股价就进入下行通道，全聚德至今也未超过当时的高价，湘鄂情也还在低位徘徊。很容易理解，上市之初被投资者追捧，连锁概念帮了大忙，尤其是在没有龙头出现的餐饮行业，这意味着谁都可能成为将来的龙头，全聚德上市后并没有实现盈利模式的快速复制，于是湘鄂情又被寄予厚望。

　　中投顾问流通行业研究员黎雪荣称，中餐难以标准化，是企业无法迅速复制扩张的关键，中国餐饮文化博大精深，菜系繁多，不同地区的人有不同的口味，即使是同样一道菜，同样的制作流程和材料，如果做菜的师傅不同，味道就不同，要将这些差异消除非常困难。所以，一家经营良好的中餐厅，很难保证复制到另外一个地方，同样经营良好。湘鄂情要成为未来的巨头，就得打破这些瓶颈。

　　行业病 湘鄂情未来难料

　　据《每日经济新闻》统计，湘鄂情目前直营店的净利率在10%~25%左右，相对比较稳定，基本上这些门店开业的第二年就开始盈利，不过单店业绩的增长幅度相差很大，如长沙店在2006年出现94.66%的业绩高增长后，2007年、2008年却都是负增长。

　　毛峥嵘认为，看待湘鄂情这样的中餐连锁，不应只简单地看复制模式，事实上，除了管理方面的标准化，湘鄂情最大的竞争优势还在于菜系的研发，公司是以湘菜、鄂菜、粤菜三大菜系为主的复合菜系酒楼，并不特别偏重某一类，这就解决了中国不同地方的不同口味的问题，公司每建一个新店，都会采用当地人做当地菜的方式，并结合当地人口味在公司的菜系上进行调整，也算是打破中餐连锁发展瓶颈的一种创新。

　　湘鄂情董秘熊国胜无奈地表示，公司上市以来，已有不少机构或券商前去调研，关于公司的连锁发展模式及未来的发展空间，大家都想知道答案。

　　“这是行业性的问题，中餐行业无王者，我们也没有答案，我们也不知道公司能否成为连锁巨头。”熊国胜说。

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