中投顾问：英利绿色能源2009年业绩分析

　　文/中投顾问

　　英利绿色能源有限公司公布2009年第四季度及全年业绩报告。2009年全年，公司太阳能组件销售量为525.3兆瓦，总收入为72.549亿元，毛利润为17.144亿元，净收益为-4.592亿元，每股净收益为-3.31元，而根据非公认会计准则，公司全年收入为3.645亿元，每股净利润为2.53元。

　　分季度来看，2009年第一季度，英利绿色能源总净收入为9.999亿元，相比2008年同期的15.950亿元下降了37.3%。毛利润为1.525亿元，相比2008年同期的3.923亿元下降了61.1%。毛利润率相比2008年同期的24.6%下降到了15.3%。2009年第一季度，英利绿色能源的营业利润为2040万元，相比2008年第一季度的2.827亿元下降了92.8%。净亏损为1.416亿元（2070万美元），而2008年同期，公司净损益为2.202亿元。

　　中投顾问能源行业首席研究员姜谦指出，2009年伊始，由于欧洲各国，尤其是西班牙在太阳能领域的政策发生重大转变，引起全球光伏市场急剧萎缩。而全球光伏市场不景气的直接表现就是光伏产品价格的大幅下跌。而这给包括英利绿色能源在内的制造厂商的业绩带来了直接影响。

　　2009年二季度，英利绿色能源发货量环比上升72.3%，净收入环比上升49.9%,达到14.99亿元，相比去年的19.9亿元同比下滑24.6%。毛利率也由一季度的15.3%回升至18.3%。但由于提前偿还香港投资管理公司ADM Capital的5000万美元三年期信贷融资，以及公司其他衍生工具公允价值变动，为公司带来2.45亿元贷款清偿损失和2.04亿元衍生负债损失，按照美国公认会计准则，英利二季度依然出现3.94亿元净亏损。

　　姜谦认为，虽然二季度全球光伏产品价格仍旧呈下降态势，但由于全球特别是欧洲市场需求回暖趋势明显，英利绿色能源发货量环比出现大幅上升，经营收入也有显著提升。

　　2009年三季度，英利绿色能源净收入为22.252亿，毛利润为4.476亿，收入净值为1.208亿，每股净收益为0.79元。毛利率则从第2季度的18.3%增长到第3季度的20.1%。另外，由于全球市场需求持续回暖，该季度英利绿色能源发货量环比增长80%以上，显示除出了良好的竞争力。2009年四季度，英利绿色能源净收入为25.309亿元，毛利润为7.504亿元，发货量环比再增15.7%。

　　姜谦指出，综合来看，英利绿色能源2009年全年的经营走势，基本上与光伏行业的整体运行相吻合，呈现明显的先抑后扬特征。展望2010年，由于旗下六九硅业进入量产阶段，带动英利绿色能源的垂直一体化经营战略再进一步。而这也是公司未来参与全球竞争的最重要砝码，由此预计，未来一年英利绿色能源的经营状况会持续向好。