五粮液产品量增价涨 上半年业绩飘红

　　文/中投顾问

　　8月18日，白酒巨头五粮液发布了2009年中期报告，报告显示公司09年上半年营业收入、利润总额和净利润斗实现了两位数增长。中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，五粮液产品量增价涨导致业绩飘红，下半年其业绩将继续保持良好的增长态势。

　　五粮液中期报告显示，2009年上半年，公司共销售五粮液系列酒4.55万吨，较08年同期增长4.47%。上半年，公司实现营业收入53.41亿元，同比增长16.18%；营业利润21.43亿元，同比增长23.10%；利润总额21.58亿元，同比增长26.06%；归属于公司普通股股东的净利润16.05亿元，同比增长23.83%。

　　中期报告显示，公司营业收入较08年同期增长16.18%，主要是酒类产品量增价涨以及酒类相关资产收购完成后，新增子公司普拉斯公司化工产品收入增加所致；营业利润较08年同期增长23.10%，主要系酒类产品结构调整致利润增长所致；净利润较08年同期增长23.83%，主要系收入增长，同时产品结构调整后，毛利率增长引起净利润增长所致。
　　
　　中投顾问产业研究中心整理的数据显示，上半年，公司高价位酒主营业务收入33.9亿元，毛利率83.25%；中低价位酒主营业务收入15.2亿元，毛利率30.67%。国内主营业务收入52.5亿元，同比16.39%；国外（售进出口公司）主营业务收入8559万元，同比4.20%。

　　08年金融危机以来，五粮液的增速并没有放缓。因为产品结构优化，上半年五粮液毛利率提升3.54%至62.00%；二季度收入增速快于一季度，单二季度收入20.02亿元同比增长32.49%，快于一季度增速8.19%。随着产品结构优化带来的效益，预计五粮液毛利率将进一步提升。

　　中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，五粮液产品量增价涨导致业绩飘红，随着经济回暖和白酒旺季双因素的推动，下半年其业绩将继续保持良好的增长态势。另外，目前公司生产一级（五粮液）基础酒取得较好成绩，较08年同期大幅度增长，为下年生产经营创造了良好条件。

　　此外，五粮液从08年开始主要发力“团购”渠道，公司在规模和利润较大的中高档团购市场上的盈利潜力巨大，未来这一渠道也将对业绩提升造成利好。同时高档白酒提价已提上日程，公司未来业绩必将进一步提升。

　　中投顾问发布的《2009-2012年中国白酒市场投资分析及前景预测报告》显示，五粮液公司属食品类白酒制造行业，主要从事五粮液及其系列酒产品的生产和销售，是川酒的领头羊，也是浓香型白酒的代表。