上半年李宁业绩可圈可点

　　在几大运动服饰上市公司今年订单普遍回升的刺激下，半年报的成绩单利润情况却并未现整齐划一的回升。一边厢，李宁公布的半年报显示，其营收虽然增加8%至31.37亿元，但净利润亏损却反而拉大至5.86亿元；另一边厢，安踏上半年的营收和净利润双双出现超过20%的上涨，匹克的净利润上涨幅度更超过了35%。

　　不过这三家上市公司营收的全面回升并不意味着体育用品行业已经全面回暖。“回暖仅是个别企业。”体育营销专家、关键之道体育咨询有限公司CEO张庆出，行业产能依然过剩，接下来将会出现更多企业被淘汰。

　　净利亏损拉大，转型仍处阵痛期

　　这样的举措之下，李宁上半年的业绩确实可圈可点。从半年报来看，上半年，李宁的营业收入增长8%至31.37亿元，而毛利也出现了不俗的增长，比去年同期增长10 .51%至13.996亿元。

　　但比较反常的是，其净利润亏损较去年同期的亏损1.62亿元拉大至5.86亿元，这个亏损额度甚至超过去年全年的3.92亿元。

　　“李宁目前的利润困局，是转型过程中必然要经历的。”张庆表示。阅其报表发现，亏损的拉大主要是受李宁经销开支及行政开支两项大幅增加所致。其中，其经销开支大幅增加了1.627亿元至13.72亿元，而行政开支更增加了3.37亿元至4.945亿元。

　　经销开支的增加，与李宁今年上半年来持续推进直营店的开设相关。从李宁的报表见到，较2013年12月31日，至2014年6月30日，其经销商店铺下滑了337家至4552家，而直营店则大增了193家至1119家。“直营门店的数量与去年同期相比大幅上升，店铺经营及管理人员亦相应增加，使得期内员工成本开支和店铺租金开支大幅上升。”李宁在报表中坦承。

　　张庆表示，李宁的渠道模式正从大批发向零售转型，在这个过程中终端零售反馈系统硬件的投入、整合众多小而散的零售商需要投入资金进行旧库存处理等。

　　至于行政开支的大幅飙升，主要在于李宁对应收贸易款项做了9200万的减值拨备和员工成本开支增加影响。李宁执行副主席兼代理行政总裁金珍君称，大量一次性费用的计提合计2.09亿元。除了呆账拨备，还包括其他递延税项资产、可供销售的财务资产亏损以及关闭旗舰店一次性项目。

　　事实上，今年上半年营收在增长，但是利润亏损度在下滑，在张庆看来表明李宁两年前主导的改革比其想像中难度大。不过张庆指出，对李宁而言，从大批发、轻资产模式转型为以零售为导向又是不得不推行的。

　　“接下来李宁仍将面临两方面的压力，一方面是此前李宁的零售商小而散，在去库存过程中李宁希望其尽快完成旧库存的消化，而零售商则不希望因为要快速消化旧库存而拉大损失，双方存在博弈；另一方面，李宁两年前在产品研发、零售、管理等引进了很多人才，也做了很多改革举措，但是仍需要得到内部的高度认同和强有力的执行。”

　　针对过去两年转型中遇到的困难，金珍君称，最大的困难是渠道商的问题比想象的更大，存在零售能力弱、资源弱，配合度不够等问题，所以去年第四季度李宁淘汰了4个经销商，与此同时，加大了开设直营店的比例。

　　行业“关店潮”未止

　　与李宁收增利降不同，部分体育运动品牌似乎已经进入了量利齐涨的通道。其中安踏的营收强劲增长22.4%至41.22亿元，而净利润的增幅更高达28.3%；而匹克的营收虽仅增加10 .07%，但是其净利润大幅增长35.96%至1.21亿元。

　　从毛利率而言，目前已经发布中报的三家企业悉数增加。其中，安踏的毛利率大幅增加了4个百分点到45.1%，而李宁的毛利率则为44.6%，增加1个百分点。

　　不过张庆认为，说行业回暖还过于乐观。“目前行业仍处于产能和供给过剩。”在张庆看来，这种过剩并不是简单的供大于求，而是行业的供给仍同质化严重，而消费者的需求趋于多样化。“只有行业同质化的供给模式改变才能真正满足消费者的需求，未来整个行业会有更多企业被淘汰。”

　　事实上，在目前公布半年报的三家企业营收回升的背后，门店收缩依然在进行当中。今年上半年，安踏的门店数减少了56家，李宁减少了244家，而匹克更减少了333家。