下半年服装企业经营情况分析

　　去库存依然是国内服装企业的重中之重。朗姿股份和森马服饰双双于昨晚发布了2013年半年报，其业绩虽然均有一定程度的上涨，但库存压力仍然较大。

　　终端增加降低运营效率

　　女性消费品被认为是经济不景气时相对稳定的经济增长点。不过，女装巨头朗姿股份业绩增长放缓，同时还在与近5亿元高库存“作斗争”，上半年大刀阔斧的去库存成效也未完全体现。

　　朗姿股份昨晚公布的半年报显示，公司实现主营业务收入6.84亿，同比增长25.21%；归属于上市公司股东的净利润完成1.49亿，同比增长4.74%。截至6月底，公司共有销售终端550家，其中自营店317家，经销店233家。公司存货较2013年初下降11%，不过仍然处于4.87亿元高位，占期末总资产的19.6%。

　　2012年初，朗姿股份存货2.69亿，到6月末增长18.46%达到3.18亿。库存结构是由过季产品、当季产品与未来2季节产品备货构成。公司在中报中称，存货数量的增加一定程度上占用了公司资金影响周转速度，公司应提高库存周转速度并保持较高的周转效率。

　　朗姿股份的高库存，膨胀于去年三季度。到2012年9月末，公司存货迅速飙升至4.45亿，与2012年初相比增长66%。随后继续膨胀，2012年底公司存货达到5.48亿，占期末总资产20.83%。

　　公司称，存货增加主要原因包括，一方面，公司基于对未来销售持续增长的预期，对未来两季备货有所增加，另一方面，自营店铺数量增加带动了备货需求的增加。此外，过季商品占库存商品比例基本稳定，过季商品余额伴随着销售的增长而增长。经过半年的努力，2013年6月末，朗姿股份存货比期初减少11%达到4.87亿，其中库存商品4.09亿元。公司整体库存结构为，1~12个月占40%~50%，超过12个月占20%~30%，同时还有20%~30%的未来两季的备货。

　　“公司销售终端数量增加尤其是自营店铺数量增加使存货增长较快，占用了公司较多的营运资金，一定程度上降低了公司运营效率。”公司在中报中称。

　　不过今年6月，公司高层在投资者交流会中曾透露，公司各个事业部独立生产产品，每个事业部生产无限扩大，才导致了存货从三季报开始就膨胀厉害。为此，公司在今年春节后实行全面预算管理系统，从公司整体进行把控。“半年报的数据不会有很大改善，但不用那么担心了，希望大家保持平和的心态看存货的问题。”前述证券代表称。

　　2013年上半年，全国百家重点大型零售企业服装商品零售额较上年同期增长6.90%，其中各类服装零售额仅较上年同期增长4.30%，增速继续回落。服装企业也因此面临巨大的压力，高销售成本和高存货方面没有明显改善，去库存周期或将继续。

　　“受到上半年终端景气度较低的影响，板块业绩整体超预期概率不大，上市公司之间业绩分化趋势更为明显。”兴业证券(9.45, -0.22, -2.28%)8月18日研报建议，在此背景下板块投资以精选个股为主。

　　去库存压力仍存

　　而历受高库存折磨的森马服饰今年上半年去库存则略显成效。经历了2012年全行业性的库存难题和业绩大幅下滑之后，森马服饰终于迎来增长。森马服饰昨晚发布的2013年半年报显示，公司收入和净利润都恢复了增长，其中营业收入为27.25亿元，同比增长8.51%；净利润为2.84亿元，同比增长14.4%。而去年同期，森马服饰净利润2.48亿元，同比下降43.22%，去年全年净利也下降37.8%。公司预计增长还将持续，今年1～9月净利增长幅度将在0%～30%。上半年，森马服饰库存金额已由去年最高峰的15亿元下降到7亿多元，但毛利率也同比下降2.47%。

　　童装业务依然是森马服饰的助推器。上半年，其休闲服饰实现主营收入180266.46万元，同比增长2.55%；而以“巴拉巴拉”为主打的儿童服饰实现主营收入89493.99万元，同比增长23.20%。

　　森马服饰近日还宣布，已与靡丽虹服饰(上海)有限公司(下称“靡丽虹”)签订合作协议，将代理靡丽虹旗下儿童品牌Sarabanda和Minibanda，并可能与靡丽虹母公司意大利美丽阁股份公司(下称“美丽阁”)设立合资公司。这也意味着，森马向中高端精致儿童全品类服饰进军的步伐再度迈近。

　　此外，市场最关注的还是砸下20亿巨资收购男装企业中哲慕尚后，森马能否在休闲服领域再上一个台阶。不过，在终端消费持续疲软的大环境下，业内人士认为，森马服饰既要消化库存，又想提高档次向中高端市场进军，还真不是一件容易事。

　　截至昨日收盘，朗姿股份股价小幅上涨1.83%，报收于22.83元/股。森马服饰则微涨0.28%，报21.47元/股，两公司股价均大幅度破发。