纺织服装出口底部复苏 企稳回升态势较为明显

　　上半年，纺织服装出口底部复苏，企稳回升态势较为明显。据海关统计，2013年1至6月我国服装出口累计同比增长13.4%，同比增速虽较一季度有所回落，但累计增速仍有两位数增长。我们认为，纺织服装出口最坏时期已经过去，2013年纺织服装出口有望维持温和回升态势。内需方面，零售终端消费仍旧疲软。根据国家统计局公布的社会零售总额的数据，纺织服装行业累计零售额1至5月份增速为11.1%，低于社会消费品零售总额12.6%的增速水平，行业整体的恢复仍相对缓慢。

　　因此，我们认为，关注中报业绩确定性较强的企业；下半年持续关注纺织制造板块，期待消费回暖带动服装类业绩弹性释放。首先，服装家纺业的子行业底部到来，男装和家纺估值均已处历史低位，但是若终端持续低迷，则企业收入难增、加盟商信心难升，关店潮恐延续至下半年，期待消费回暖带动收入有起色、费用控制助力业绩弹性释放；其次，纺织制造下半年走势看好，5月纺服出口在贸易监管加强挤出部分虚假水分后增速相对放缓，但企业接单情况普遍良好、价格同比提升、毛利率持续改善，因此中报业绩确定性较强，外需好转之下全年复苏有望延续。中长期来看，棉农直补政策有望推出，有利于企业成本合理回归，使得业绩增长具可持续性。