尤夫股份：纵横打通涤纶丝产业链

    与众多浙江上市公司悠久的历史沿革相比，2003年才设立的尤夫股份在上市前鲜有人知晓。“即使在公司所在地湖州市，外界对我们的了解也不多。”尤夫股份董秘坦言。

    “用一句话归纳就是纵横打通涤纶丝产业链。募投项目是横向的，进一步加强新型高强聚酯工业丝的研制及产业化。部分超募资金和自有资金则投向纵向的下游行业，将产业链延伸到下游的橡胶骨架领域，生产浸胶帆布、帘子布。”尤夫董秘将国内涤纶工业长丝行业比喻成诸侯割据的时代，在目前“春秋”向“战国”的转化期中，市场会出现资源的重新配置，优势企业会脱颖而出。

    对于尤夫而言，更应抓住上市契机，不进则退。“不能成为行业的前五名，市场影响力会大大削弱，这是涤纶工业长丝行业的现状。”尤夫董秘透露，今后行业内大公司至少要有10万吨—20万吨的门槛，因此必须先达到规模产能，然后拼细分市场。

    在过去的三年，尤夫股份净利润复合增长率达到30%。作为行业的领军企业，公司从一开始就定位于高端差别化产品的生产。因为是高端和差别化，产品的毛利非常高。以公司目前拥有的国内唯一一家生产应用于深海钻井平台的拒海水型涤纶工业长丝为例，该产品在2008年通过美国船级社认证，目前全球仅有三家公司的同类产品通过该认证，其毛利高40.26%。其他产品如低收缩、超低收缩丝、活化丝的毛利也远高于普通纤维产品。目前毛利较高的高端差别化丝收入已经占了公司销售收入近一半。

    涤纶工业长丝重心转向中国

    2001—2009年我国涤纶工业长丝产能年均复合增长率为33.83%，产量年均复合增长率30.40%，已远远超出世界平均水平。预计2010—2012年产业用纺织品需求将继续保持高速增长，产业用纺织品纤维需求每年将增加80—100万吨。

    涤纶工业长丝这一行业之所以拥有如此大的发展潜力，除了国内需求的不断增长外，更重要的是全球产业大转移所带来的机遇。由于机器设备老旧、生产成本走高等原因，国外部分龙头厂商正在逐步退出涤纶工业长丝市场。国际产能逐渐向中国转移，我国已逐步成为全球涤纶工业长丝的主要生产地。

    这为尤夫股份成长为全球涤纶工业长丝的领导企业奠定了坚实基础。作为国内装备和技术领先的主要涤纶工业丝的供应商之一，公司目前具备年产两大系列高性能涤纶工业丝5万吨/年，以及纤维级高粘切片8万吨/年的产能。公司在涤纶工业丝领域市场份额不断提高，国内市场占有率已由2007年的3.82%上升至2009年的6%。2009年，尽管遭遇国外需求下降的影响，公司在外销市场的比重仍然保持增长。

    此前，市场对于涤纶工业长丝主流厂家扩产之后带来的短期供给过剩风险颇有疑虑，但恒力集团20万吨新增产能上半年投放市场后，主流厂家的同类产品依然好销。“涤纶工业长丝相比较其他纤维具有优异的性价比优势，行业整体规模快速增长，将有效消化新增产能。”尤夫董秘表示，与两年前相比，市场对于产品性能提升的要求较高，工业长丝的运用也扩展到汽车制造、休闲娱乐、防护、建筑等众多领域。

    技术创新推动高端产品比重

    差别化已成为尤夫股份屹立于全行业的最具实力的特征。从近三年的经营数据不难看出，公司有意将这一优势继续深化——毛利率为16.12%的普通丝在主营收入中的占比从2007年的57.15%下降到2009年的45.95%，而毛利率高达26.24%的差别化、功能性丝在尤夫主营收入中的占比则从2007年的42.85%升至2009年的50.47%。

    “技术服务特点铸就差别化功能性丝行业的较高壁垒。”尤夫董秘表示，要成为主供应商需要拥有多重优势。一是具有先进设备，二是对于设备的消化吸收再创新，主要是针对设备的适配性改造能力。三是产品质量的稳定性、供应能力和下游客户的认可程度。

    具体而言，差别化丝的发展需要在前期普通工业丝基础上积累研发出来，直接进入差别化丝市场不容易。其中针对设备的适配性改造以及获得下游客户的认可，均需要时间积累。同时，产品销售过程中，需要有稳定品质和供应量、相应的技术服务，因此客户对于价格的敏感程度也较低。

    随着国内主流生产厂家的扩产，普通丝产品难以单独支撑企业的盈利。由此，涤纶工业丝的新进入者，需要面对普通丝较低盈利的风险，而难以进入毛利率相对较高的工业丝领域，需要承担很大的风险。因此，尤夫股份对于涤纶工业差别化丝市场的前景依然看好。

    在引进、消化、吸收国外先进生产工艺的基础上，尤夫股份通过自主研发，形成了具有自身特色的核心技术，开发出拒海水型、活化型、抗芯吸型、阻燃型、高模低收缩型等差别化涤纶工业长丝新产品。公司研发投入逐年上升，占营业收入比重从2007年的4.09%上升至2009年的5.86%。

    对于公司产品未来广阔的应用前景，尤夫董秘看好棚盖材料、建筑用膜结构、输送带用帆布、车用帘子布等领域的增长潜力。在棚盖材料方面，车用棚盖布市场前景广阔，今后如果有相应政策配套出台，足以带动产业爆炸式发展。膜结构独特的性能在奥运会水立方、世博会等建筑的运用中得到了验证，未来其在文体场馆、机场、步行街上有望获得推广。在输送带用帆布方面，随着我国采矿、钢铁、物流等行业的快速发展，帆布需求快速增长。尤其是宝通带业、双箭股份等下游公司竞争实力的增强，国际产能开始向中国转移。目前国内帆布市场产量约7万吨，进口量在2万吨以上，预计未来将继续保持20%以上的增速。

    项目密集

    投产驱动业绩增长

    在行业景气向上过程中，尤夫股份通过募集资金、自有资金、超募资金快速扩张抢占行业制高点，强化高端差别化战略。随着投入项目在明后年密集达产，成长性将得以体现。

    尤夫科技此次募集资金将投入3.58亿元用于“4万吨/年差别化涤纶工业丝项目”，产品为差别化、功能性涤纶工业长丝。项目投产后较公司目前5万吨/年的产能有大幅提升，同时新增年产1.2万吨高模低收缩型涤纶工业长丝、1.2万吨低收缩、超低收缩型涤纶工业长丝和1.6万吨功能性涤纶工业长丝的能力。其中，单线5000吨高模低收缩丝项目于8月份投产，后续的7000吨将在春节前后投产。1.2万吨低收缩、超低收缩型涤纶工业长丝项目明年3—4月份设备到位，明年上半年投产。1.6万吨功能性涤纶工业长丝目前正在设备洽谈中，因此预计将在明年中下旬开始试生产。

    项目投产后，公司涤纶工业长丝产能将达到9万吨/年，其中高模低收缩型产能1.28万吨/年，高强低收缩型、低收缩型、超低收缩型和特低收缩型产能2.3万吨/年，拒海水型、阻燃型、活化型、抗芯吸型功能性涤纶工业长丝产能2.06吨/年。

    此外，公司公告将使用1.13亿元超募资金，建设年产7000吨浸胶硬、软线绳项目，预计建设期8个月时间，预计新增营业收入1.81亿元，新增利润3421万元。